[原创]080529环境分析日报（今日专家：许可）

 

28日香港股票市场四大运营商股票表现一览

公司名称	昨收市价 （港元）	收市价 （港元）	升跌 （％）	成交量 （手）	市盈率
中国移动（0941）	114.70	112.70	-1.74	5.06千万	24.25
中国联通（0762）	停牌
中国联通（600050）	停牌
中国网通（0906）	停牌
中国电信（0728）	停牌
阿里巴巴（1688）	14.42	14.32	-0.69	5.28百万	67.32

 

投行预测联通C网作价1080亿 430亿给上市公司
针对中国电信即将购买中国联通C网的消息，各投行开始预估联通C网的出售价格，其中投行大和总研 预测，联通C网将作价1080亿，其中中国电信将向联通上市公司支付430亿。
大和总研分析员卢铭雄估计，中电信向联通购买CDMA资产的作价料达1080亿元，当中有430亿元支付予上市的联通，余下则由联通母公司收取。由于涉资庞大，估计中国电信会面对较大的财务压力，暂时还不知道中国电信会如何筹集资金，但估计其中一个可能性是引入策略性投资者。
目前中国移动和中国联通都有外资战略股东，中国电信尚没有外资股东，但一旦重组政策落实，中国电信应该会有战略投资者 。
业内同时认为，至于拥有资产总额近3000亿元的中国网通(00906)将并入联通，将为联通带来约一亿户以上的固网电话用户，有利联通的长期营运发展。并且，由于网通不须要出资本购买牌照，所以没有资本开支，因此，联通及网通在重组中处于有利位置。
联通及中电信对CDMA网络业务的估值一直存在分歧，5月25日，中国电信曾表示，深化电信体制改革将促进电信行业健康协调发展，也有利于中国电信的持续健康发展，中国电信正在与中国联通股份有限公司探讨对其CDMA业务的潜在收购，但目前并未达成任何合同条款，包括该潜在收购的价格，且该潜在收购也未必实行。
值得注意的是，中金 等投行 已经下令所属分析师对此次重组不予以置评，业内怀疑中金等投行已在着手投标重组带来的生意，目前，越不发表意见的投行可能越是联通C网交易的操盘手，可能真正了解联通C网的出售价格。

【点评】电信重组：一场资本的游戏

注意文章的最后一句话，就是“越不发表意见的投行可能越是联通C网交易的操盘手，可能真正了解联通C网的出售价格”。这句话说的很到位，中金具有国有背景，属于比较大的投行。目前来看，大的投行尤其是具有国有资本的投行都对重组保持缄默，很少有发表评论的，相反，中小投行却站在风口浪尖上，对重组“指手画脚”。如此来看，重组可以认为是投行运作的胜利，重组最大的受益者就是大的投行。
事实上，电信重组可以认为是一场资本的游戏。鉴于重组方案已经出台，而文章指出，“目前中国移动和中国联通都有外资战略股东，中国电信尚没有外资股东，但一旦重组政策落实，中国电信应该会有战略投资者”。
我们指导，资产购买的方式有很多种：支付现金，现金+股份，发行股份，换股，联合购买，向银行贷款，抵押所有权，增发股票来圈钱等诸多方式。电信究竟会采取何种方式向联通购买CDMA资产，我们不得而知，但是可以肯定的一点是，无论采取何种方式购买，都为了确保中国电信的财务成本最低这一根本目的。

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