080630环境分析日报（今日专家：贾晓辉）

  27日香港股票市场四大运营商股票表现一览

 

公司名称	昨收市价 （港元）	收市价 （港元）	升跌 （％）	成交量 （手）	市盈率
中国移动（0941）	106.20	105.10	-1.04	3.47千万	22.61
中国联通（0762）	14.30	13.96	-2.38	3.14千万	18.32
中国联通（600050）	7.02	6.65	-5.27	0.99百万	54.18
中国网通（0906）	20.95	21.00	0.24	8.92百万	10.82
中国电信（0728）	4.36	4.21	-3.44	1.66亿	13.46
阿里巴巴（1688）	10.70	10.92	2.06	7.46百万	51.34

C网发展陷入停滞嬗变机会在于融合
1100亿元的价格，在中国电信董事长王晓初看来，虽然作价偏高，但中国电信并不想与联通陷入无休止谈判的泥淖，所以尽早落实了交易。“提早几个月取得C网，差价可以用利润赚回来。”业界普遍认为是因为“中国电信急着拿到移动牌照，不愿让中国移动再领先更多”。中国电信此举是以牺牲当前利益来换取长远发展。
业界对CDMA业务的最大肯定就是它有4000多万用户，但用户质量到底如何，需要清查之后才知道，而且，重组之后将会有不少流失。根据中国移动发布的数据，今年前5个月，公司月新增用户数均超过700万，5个月新增用户总数已接近CDMA网用户总数。
用户资源是相当宝贵的，发展一个新用户的成本远大于留住一个老用户的成本。有业内人士称，CDMA网现在只是靠上网用户撑着，这部分用户的ARPU值很高，但其他高低端用户均流失严重。这就要求提高重组效率，否则原有的C网用户流失风险会加剧。
当然，在中国电信接手之后，会把CDMA业务做起来，但肯定需要投入不少人力、物力、财力。CDMA网首先需要改造、优化，而且业内预计中国电信每年用于CDMA网络的营销成本将不会低于300亿元。
电信重组之后，固网运营商获得了移动牌照，开始了全业务的运营，这样其实给了中国电信将更多资源相互融合的发展机会。业内专家称，新中国电信会以宽带业务为发展重点，为实现移动业务和宽带业务的捆绑和融合奠定基础。
中国电信在发布的关于拟议收购联通CDMA业务的公告中称，公司可以向客户提供全业务服务，包括固网、移动、数据和媒体服务，从而提高公司的核心竞争力，满足客户对通信和信息的多样性需求并提升客户价值。
对于中国电信来说，移动业务是发展机遇，但不是“救命稻草”，以固网宽带互联网和移动短信、GPRS等为代表的数据多媒体业务，将支撑个人用户、家庭用户和企业用户由单一通话需求向综合信息服务需求转变。
中国电信已开始调整业务架构，迎接CDMA业务的到来。中国电信将成立个人客户部，与中国电信家庭客户部、政企客户部并列。个人客户部主要针对获得CDMA牌照之后，有个人信息化需求的客户。而家庭客户部面向家庭客户提供固定和移动融合业务，主要品牌是“我的e家”，包括固话、小灵通，固定和移动宽带、CDMA、IPTV等。
中国电信虽然近年来在业务创新上有所收获，但在获得全业务经营权后，如果对存量市场的关注大于对增量市场的探索，仍然简单地发展存量阵地和拓展增量市场，甚至还有价格优先的思维惯性，那就很难与中国移动相抗衡。
中国电信要在“三足鼎立”的格局中占有一席之地，就必须创新业务发展模式，包括存量市场的价值添加、融合业务的创新和差异化增量市场的吸引等。在未来的市场竞争中，中国电信不会简单模仿竞争对手，而是根据自身资源特征，走差异化发展的道路。
国金证券分析师陈运红表示，重组后1－2年内，中国电信综合竞争力提升的关键在于业务捆绑和信心的提振，其综合竞争力较移动仍然存在差距；重组后3－5年，中国电信综合竞争力快速提升的关键在于产业整合能力、基于FMC衍生的融合业务成本优势、资产使用效率提升、综合财务指标的改善等方面。
尽管融合业务的发展是大势所趋，但是还面临一定的挑战。工业和信息化部高级工程师陈育平表示，目前，业界均看好IPTV、手机电视、移动互联网等融合业务，不过3G牌照的发放时间、发放顺序以及相配套的管理制度等会对融合业务的发展产生影响。
中国电信传统经营模式的转变对于重组后竞争力的塑造实在重要，从这个意义上说，中国电信以运营与产品创新为主要特征的战略转型才真正开始。
点评：
有报告说明，关于C网的客户价值，应该是400亿左右，如果超过500亿，那么电信在未来三年之内发展会存有一定的风险，其全业务发展可能会受到限制。而目前虽然联通作价偏高，但是王晓初是从战略角度看待C网的交易，系统通过发展来弥补交易的损失。
关于3G牌照的发放，有人认为现在重组之后，牌照发放会提前。但是个人认为此观点是行不通的：
首先，3G牌照发放，会带来大规模的3G建设，但是现在通货膨胀正是宏观经济最主要的影响因素，而大规模的3G建设会使得宏观调控的手段更加被动，使其效果更加不明显。从各国牌照发放来看，都是在通货膨胀率比较低的时候发放的。
另外，对于3G牌照发送的推动因素还是不太强。从移动来说，TD的发展还是不太成熟，它更需要时间来跟上；而从电信来说，重组后全业务牌照发送之后，对于3G牌照的需求就不会太大了，移动运营牌照对它来说是目前最主要的，而且目前C网的并购和优化等，使其资金链会比较紧张，即使发放了3G牌照，也没有太多的资金投入；而对于联通来说，WCDMA的产业链虽然发展较为成熟，它是有能力推动3G牌照发放的，但是目前联通的内部整合方面难度比较大，话语权偏弱。
因此，个人认为3G牌照发放的可能是比较小的。
目前中电信的发展策略既然不是升级，那么就是扩容、拓展。其用户主要为两类：现存用户转网——转网的动机为网络质量；潜在用户——新增低端用户则考虑资费问题。
C网以前定位的是高端，但是联通没有很好的将这个定位贯穿下来，后来用户就定位为低端了。电信拿到C网之后，肯定是又要走回高端的。

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