[讨论]电力设备 高估值已反映行业景气

　　最新数据显示，发电量和装机量持续下滑。3月份的发电设备产量为2155. 02万千瓦，与去年同比下降25.52%，而今年3月份累计发电量为7797亿千瓦时，　 同比下降2.03%，月度数据则延续了5个月的同比下跌。我们判断，未来的发电设备因下游发电量低迷仍将会延续下跌。成本压力缓解
　 电站设备、变压器等主要制造业看，铜、钢材和取向硅钢是比重较大的原材料。受金融危机影响，大宗商品铜、铝等金属在去年下半年急剧下跌，去年12月，取向硅钢出现跳水走势，从去年高位的46000元/吨下跌至目前的24000元 /吨，幅度达52%。我们认为，以钢材为代表的主要工业原材料，在2009年很可能维持一种低位盘整的态势。这对于产品毛利率的提升将有明显受益，成本压力有望缓解。
　　火电设备再下滑,火电设备下滑明显，水电设备保持增长。分发电方式来看，其中火电发电6544亿千瓦时，同比下降6.07%，而水电发电量961亿千瓦时，同比增长24.04% 。由于在我国的装机比重仍以火电为主，2008年占比76.1%。从发电量和设备装机量的情况来看，下滑的速度还是比较明显的。未来火电设备制造仍旧有较大下滑压力。
　 从分产品类别来看，今年1-3月，电站汽轮机、汽轮发电机、电站水轮机、水轮发电机、电站锅炉同比增长5.85%，-31.6%，15.32%，-22.9%,-31.26%。未来的火电装机规模将继续下滑。而水电设备增长则有望保持平稳增长。截至2008年底，中国水电装机容量达到1.72亿千瓦，稳居世界第一位。水电能源开发利用率也从改革开放前的技术可开发量不足10％提高到27％。西电东送、南北互供、全国联网的发展战略
　 为中国水力发电技术的发展带来了机遇。2008年至2015年，中国将在金沙江、大渡河、雅砻江、澜沧江、乌江、黄河上游开发多个梯级水电站，约150台70万千瓦的巨型水轮发电机将投产发电。目前，有10个抽水蓄能电站正在建设中，可新增装机容量达3000万千瓦。今后，水电开发蓄能电站将占较大比例。