[原创]080916降息浅议 (入选推荐日志，加10币)

中国人民银行决定，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。中国央行6年多以来首次降息，意味着今年初以来所实施的“从紧”货币政策正式结束，宏观经济政策转向刺激性方向的过程拉开了序幕。虽然这一举措出人意料，但信号意义要远大于实际作用——管理层果断地将重点转向了支持经济增长，而此前一年多的时间里，对通胀的担忧一直是最重要的当务之急。华尔街日报等认为此举表明对美国金融体系的担忧已令全世界的经济工作重点发生变化，因为周末，雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)称其将申请破产保护，美林公司(Merrill Lynch & Co.)则同意将自己出售给美国银行(Bank of America Corp.)。这些给华尔街带来最新一波冲击的消息传出之后仅仅几个小时，中国央行就发布了降息公告。

贷款利率调整一览表

由次级债引发的此次金融动荡绵延一年有余之后，终于在衍生品市场寻找到再次爆发的出口，美国经济前景的担忧将全球经济都拖累到精疲力竭。3月中旬，美国财政部为贝尔斯登290亿美元的损失担保，动用纳税人的资金救助私人机构，这一行为招致了招致美国国会的强烈批评。在最近的“两房”国有化行动中，财政部动用了最多2000亿美元的资金，使得本令人担忧的美国财政赤字到了创纪录的高度。在挽救银行倒闭问题上，美联储已经并将继续竭尽全力，雷曼兄弟宣布申请破产以前，美国财政部、美联储和美国证券交易委员会官员曾经会见几大金融机构高管，最后无果而终。美联储最多只能改变金融机构资产或负债的结构，而财政部可以实质性改善资产负债情况，但纳税人与国会的立场决定，财政部操作空间不大。

日本经济前期的悲观预期，以及国内政治环境的多变，使得日本近期内难有作为；

虽然欧元区的经济表现也不尽如人意，但欧元区的核心—德国和法国，不同于美英金融体制的盎格鲁—萨克森模式，使两国在此次金融动荡中却并没有如美国一般伤筋动骨，未来的选择手段也更为丰富；一直以来，我国稳健的财政政策在稳定全球经济上的作用得到众多国家的肯定，此次降息在经济在未来的谈判桌上，我国不仅应要求美国拿出更大的诚意应对危机局面也应该促使欧盟在救市方面采取更有效的方式。

准备金率下调，意味着政策开始偏向于流动性释放，经济工作重点将转向支持经济增长，此次下调大约释放1800亿资金，主要目的是缓解企业的经营压力。笔者认为当前的降息举措只是一系列货币宽松政策和财政刺激政策的开始，进一步采取更多措施支撑经济增长的可能性加大了，未来实行减税或发放补贴的可能性增大了。值得注意的是，在生产资料价格指数仍然创出多年新高的背景下，贷款利率就开始下调，这表明我国宏观经济政策的预见性有了长足的进步。

正如人们对政策效果的判断一样，周二沪深两市未能阻挡外部市场所带来的巨大冲击，金融板块重挫特别是银行股几乎全线跌停，恐慌再次从金融板块涌出，但其他行业权重股尤其是房产权重股没有随大盘下跌而是盘中震荡，多少削弱了冲击力度，尾市由于中国平安、中国人寿带动小幅反弹，抑制了进一步下跌。

降息使房地产开发商的资金成本降低，尽管仅此一次降息对资金成本的利好十分有限，但开发商对未来资金成本将下降的预期更为明确；对购房者而言，降息将减小其购房利息负担。由于房地产行业资金收紧已有一段时间，因此本次降息和下调存款准备金，对房地产行业而言正如雪中送炭，整个行业的资金压力将有所减轻。其实，在之前的严峻形势下，河南省，西安，长沙，厦门，沈阳等多个省市地方政府都出台了促进房地产行业发展的相关政策，从银行贷款，交易税费，政府财政补贴等多个方面，鼓励消费者购房，刺激房地产市场发展。笔者认为这些省市的救市政策已得到管理层的默许，预计地方政府出台促进当地房地产行业发展的政策这一趋势将会延续到其它省份和城市。

在国内外的大经济环境下，虽然石油价格在近期有下行趋势，但仍将维持高位；粮食及大宗商品价格也未见降低势头；美国投行业缩水严重华尔街一片惨淡。外部需求难寄以厚望，内需启动仍需时间，中国经济放缓的大势已十分明确。

小幅度的货币政策放松，可能会对资本市场的信心有短暂影响，但周二两市的情形表明，在恐慌的惯性下，政策对于扭转国内宏观经济形势的影响微乎其微，资本市场回暖仍需时间。但应该庆幸的是，政策调控在预见性上大有进步，未来的调控节奏将更为科学、合理，效率值得期待。