2007-11-26 14:21:51
温总理最新股市谈话透露哪些信息
11月１９日，温总理在新加坡国立大学发表演讲后回答了提问，其中就中国股市当前面临的一些问题，坦率地发表了看法。新华社报道的题目是《温总理谈政府在股票市场的作用》，可见有很强的针对性。具体说，就是政府如何对待中国具体国情下股市的发展、改革、开放、监管问题，怎样做才更符合实际情况的需要，才符合百姓的根本利益。
解读温总理的这番谈话，对于认识中国股市所处的政策环境、阶段特征、各个参与方的利益关系，正确把握投资方向，正确估价上市公司价值，有着十分重要的意义。
温总理首先表示，“政府应从宏观上推进企业的发展和改革，特别是要进行公司治理结构的改造，使企业能够发展和盈利，并且能够可持续发展和盈利，这是决定股市最基础的东西。”我以为，这就是说，政府推动股市发展的根本动因是改革企业制度，增强中国企业的市场竞争力，使企业真正具有持续发展和盈利能力。像中国船舶、中国神华这样的上市公司，尽管具有可持续发展和盈利的能力，但是其股价高估并非政府的追求。股市的投资魅力在于上市公司的盈利能力，而非过分炒作。如果政府认识到某些上市公司股价严重高估，就有责任予以揭示。揭示的具体方法和途径可以是交易所（包括其研发机构），可以是中国证监会的指定报纸，也可以是具有市场影响力的证券公司（包括其研发机构）。
他说，政府还应该加强监管，“监管主要是通过经济和法律的手段，使股市能够做到公开、公正和透明”。我以为，这是对外界质疑中国政府采取非市场化监管手段的回应，也是对中国政府监管机制发展方向的坚定倡导。中国股市调控手段、监管手段虽然不尽如人意，但的确是朝着这个方向努力的。
11月8日股市大跌至今，确实有人认为监管层的调控手段不够市场化。特别是认为监管层对基金公司实行“窗口指导”，要其买或者卖股票，甚至连买或者卖的具体额度都有要求。这其实是一种误解。那么多基金公司，怎么指导？都会听吗？我认为，证监会对包括基金公司在内的机构提示风险，是正常的。并且，监管层完全可以察觉包括基金公司在内的机构的操作是否存在较大的风险。
他还说，要对股民进行风险教育和风险提示，要使股民懂得买股票可能挣，也可能赔。“这个道理可能理论上懂得，但是感情上过不去”。我认为，这为今年9月7日中国证监会召开“投资者教育座谈会”提供了重要的注脚。中国证监会如此高调召开提示风险的会议，用意鲜明之至。但是，市场中一部分机构刻意淡化风险意识，迷惑普通投资者，拿一些所谓“利好”对冲风险提示。这些所谓“利好”是：中央国有企业整体上市排定了时间表、三大航空公司将重组、广发证券虽然违规违法但不影响其上市、政府不会出调控政策。最大的迷惑剂就是上市公司业绩高成长（其实，上市公司业绩增长的很大部分是交叉持股收益；随着股市下跌，这部分收益已经大幅度缩减）。
他针对中国股市发展特别提到：“我们才刚刚开始，我们用十多年的时间要走资本主义国家用上百年时间走过的路。总的看来，我们还缺乏经验。”迄今为止，中国股市已经走过了近18年时间。他在这个场合再次提到缺乏经验的问题，令我想到了他在2005年两会记者招待会上做出的经验不足的表态。这个表态经过两年之后仍然延续，说明政府对于股市发展、监管有“留有余地”的意图。所以，本着收放自如的执政追求，对股市进行政策调整是十分自然的。只不过，政策的制定、执行、运用要特别注意符合市场的真实情况。从今年9月7日以后的调控手法来看，政府已经是在积极按照市场化的方向努力。成绩也是明显的。
他还提到他刚刚上任的时候股票市场指数曾经下跌到９００点。“那时候股市是一片骂声，我感到心情非常沉重”。我以为，这是一种情感的抒发，是对4年多来股市改革的巨大肯定。也说明中央政府坚持“国九条”方向，积极推动股市健康发展的决心是一贯的。
他说，中国大胆地推进了股权分制改革。“这一步棋走对了，于是股市就发展很快。在股指高的时候，又有声音说要防止资产泡沫，而且提到一旦泡沫破裂，会危害到中国的经济”。他说：“我觉得这两种意见讲得都对。”我认为，“这两种意见讲得都对”是要害之要害，也是我们准确把握讲话精神的核心所在。什么是两种意见？一种是要改革体制、促进股市发展，另一种要防止资产泡沫对于实体经济的危害。为什么都对？因为两种意见是中国经济“新兴+转轨”情况下都要坚持的原则。必须把这两点统一到“国九条”精神上来，统一到积极推动市场稳定发展上来。不可能想象的两种情况是：一、为了推动股市发展，助长违规和预期泡沫无限制扩张；二、为了抑制泡沫，打击违规，使市场重新陷入低迷。
所以，温总理的谈话给我们的启示是非常明确的，即发展平衡、估值平衡、监管平衡，要夯实市场基础，要坚持稳健发展。那么，股市从6124点回落，消化掉积聚过大的炒作风险，不是一件“天大的好事”吗？
董少鹏
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