古老虾的信息化博客

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某大型品牌服饰零售企业信息化从业，拥有丰富运营、管理经验，尤其熟悉分销、零售渠道管理。专注于信息管理、项目管理、流程管理和战略管理等领域研究，在企业管理、IT战略、企业E化等具有较深厚的沉淀，曾经负责规模企业多起管理信息系统的选型/开发、实施和推广，曾担任项目经理实施SAP ERP AFS(服装鞋帽)、RETAIL(零售)解决方案，实现600余销售终端智能信息系统部署。

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2007-5-12 10:01:06

越来越难懂的股票市场和上证指数

一、股市什么时候下跌，能跌破1500点吗？

时至今日，中国股市已走过了16个春秋。然而，1500点的“痛”却依然停留在人们心间。曾几何时，我们将1500点狠狠地踩在了脚下，并且直冲历史高度2245点（2001年），为此，众人欢呼：1500点成为了中国股市的真正“箱底”。可好景不长，长达五年的漫漫熊市不仅下破了1500点，而且还下穿了中国股市1000点的敏感心理关口。之后，在一年多的时间里，上证综指再次从1000点附近启动，并猛串至今天的3300点上方，似有不断追涨的冲动和蛊惑。

　　不知这次中国股市是否真的长大？它是否还会重回1500点下方？我们衷心的希望1500点能够成为中国股市今后的大“箱底”，并将1500点筑成中国股市的“万里长城”。同时，希望历史不再重演。

　　再回首，中国股市的暴涨暴跌依旧历历在目，清晰可见，晃如昨日，给人的感觉似乎“中国股指”总喜欢大起大落、难于长大。

　　第一轮暴涨暴跌：100点——1429点——400点。以1990年12月19日为基期，中国股市从100点起步；1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中，上证指数暴涨1329%。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，1992年11月16日，上证指数回落至400点下方，几乎打回原形。

　　第二轮暴涨暴跌：400点——1536点——333点。上证指数从1992年底的400点低谷启航，开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地窜至1993年2月15日1536.82点收盘（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点，涨幅达284%。股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日，上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。

　　第三轮暴涨暴跌：333点——1053点——512点。由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛窜至1994年9月13日的最高点1053点，涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。

　　第四轮暴涨暴跌：512点——1510点——1047点。1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。1997年5月12日达1510点。不到半年时间，大盘暴涨1000点，上证指数上涨接近300%。自1997年下半年股市开始了长达两年的“调整”，1999年5月17日跌至1047点。

　　第五轮暴涨暴跌：1047点——1756点——1361点。1999年“519”行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70%，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。它第一次将历史的“箱顶”（1500点）狠狠地踩在了股民的脚下。随后股市大幅回调。2000年1月4日，上证指数直抵1361点。

　　第六轮暴涨暴跌：1361点——2245点——1000点。由于继续受欧美股市大幅攀升的刺激，中国股市最后奋力一搏，终于冲上了本轮行情的“至高点”。2001年6月14日，上证指数冲向2245点的历史最高峰。自此，正式宣告我国本轮大牛市的真正终结。

　　2001年10月22日，上证指数快速跌至1515点这一敏感点位。1500点究竟是中国股市的“箱底”，还是“箱顶”？历史似乎跟我们股民开了一个大玩笑。原来1500点仍是中国股市的“箱顶”，曾经的“箱底”只是一个美丽的误会。不是吗？就在中国股市在1500点的上方稍作停留后，她依然还是回到了她熟悉的1500点的历史“箱顶”下方，这样的指数点位似乎让人感觉更真实、更安全、更踏实可靠。

　　2002年1月29日，上证指数跌至1339.2点；2004年9月13日，上证指数跌至1259.43点；2005年6月6日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点。与2001年6月14日的2245点相比，总计跌去1247点，这与此前专家预言“推倒重来”的1000点预测是十分巧合的。这便是一种技术性的报复，更是上一轮疯狂的大牛市自制的“苦果”。

　　第七轮暴涨暴跌：1000点——3300点——1500点？2005年6月，上证综指破1000点，2006年1月从1200点启动，截止2007年4月6日收于3300点之上，过去的历史高点已被远抛脑后，一年多时间大盘累计涨幅超过了230%。这一轮行情的上涨应该算是历史上最为猛烈的。50倍的市盈率还能伴随这一波行情走多远？我们将拭目以待。当然，这一轮大的行情结束后，将回调至何处，我们仍将拭目以待。

　　近4个月以来，上证指数接连不断地频频创下历史新高，这一轮猛牛的顶究竟在哪？何时终结？这将又是一个谜。因为有涨必有跌，涨得越高跌得越猛，熊牛交替是绝对规律，总之，1500点将再次考验中国股市投资理性之所在。笔者曾经预言，若有朝一日，中国股市能真正站稳1500点之上，而不再重返1500点之下，只有到那时，中国股市才叫“长大”、“成器”。

二、上证指数为何物？

上证指数系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

　　该股票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

　　上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

上证系列指数列表

指数名称	基准日期	基准点数				说明
样本指数类
上证180	2002-06-28				3299.06	上证成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。
上证50	2003-12-31				1000	上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证50指数自2004年1月2日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。
红利指数	2004-12-31				1000	上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年1月4日发布。上证红利指数是上证所成功推出上证180、上证50等指数后的又一次指数创新，是满足市场需求、服务投资者的重要举措。上证红利指数是一个重要的特色指数，它不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构，丰富指数品种，也为指数产品开发和金融工具创新创造了条件。
上证180全收益	2002-06-28				3299.06	上证180全收益指数（简称上证180全收益）上证180全收益指数是上证180指数的衍生指数，与上证180指数的区别在于指数的计算中将样本股分红计入指数收益，供投资者从不同角度考量指数走势。
上证50全收益	2003-12-31				1000	上证50全收益指数（上证50全收益）上证50全收益指数是上证50指数的衍生指数，与上证50指数的区别在于指数的计算中将样本股分红计入指数收益，供投资者从不同角度考量指数走势。
红利指数全收益	2004-12-31				1000	上证红利全收益指数（红利指数全收益）上证红利全收益指数是上证红利指数的衍生指数，与上证红利指数的区别在于指数的计算中将样本股分红计入指数收益，供投资者从不同角度考量指数走势。
综合指数类
上证指数	1990-12-19		100			上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。
新综指	2005-12-30		1000			新上证综指当前由沪市所有已完成股权分置改革的股票组成；此后，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数；指数以总股本加权计算；新上证综指于2006年1月4日发布。
分类指数类
A股指数	1990-12-19			100		上证A股指数的样本股是全部上市A股，反映了A股的股价整体变动状况，自1992年2月21日起正式发布。
B股指数	1992-02-21			100		上证B股指数的样本股是全部上市B股，反映了B股的股价整体变动状况，自1992年2月21日起正式发布。
工业指数	1993-04-30			1358.78		上海证券交易所对上市公司按其所属行业分成五大类别：工业类、商业类、房地产业类、公用事业类、综合业类，行业分类指数的样本股是该行业全部上市股票，包括A股和B股，反映了不同行业的景气状况及其股价整体变动状况，自1993年6月1日起正式发布。
商业指数	1993-04-30			1358.78
地产指数	1993-04-30			1358.78
公用指数	1993-04-30			1358.78
综合指数	1993-04-30			1358.78
其他指数类
基金指数	2000-05-08			1000		基金指数的成份股是所有在上海证券交易所上市的证券投资基金，反映了基金的价格整体变动状况，自2000年6月9日起正式发布。
国债指数	2002-12-31			100		上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。自2003年1月2日起对外发布,基日为2002年12月31日,基点为100点,代码为000012。上证国债指数是上证指数系列的第一只债券指数，它的推出使我国证券市场股票、债券、基金三位一体的指数体系基本形成。上证国债指数的目的是反映我们债券市场整体变动状况,是我们债券市场价格变动的"指示器"。上证国债指数既为投资者提供了精确的投资尺度，也为金融产品创新夯实了基础。
企债指数	2002-12-31			100		上证企业债指数是按照科学客观的方法,从国内交易所上市企业债中挑选了满足一定条件的具有代表性的债券组成样本,按照债券发行量加权计算的指数。指数基日为2002年12月31日,基点为100点,指数代码为000013,指数简称企债指数。

三、你看，你看——上证指数的脸

日期	开盘	最高	最低	收盘	成交量	成交金额
1990.12.19	96.05	127.61	95.79	127.61	1884	936
1991.1.2	127.61	292.75	104.96	292.75	1258173	806856
1992.1.2	293.74	1429.01	292.76	780.39	18205328	25060006
1993.1.4	784.13	1558.95	750.46	833.8	152781632	235486099
1994.1.3	837.7	1052.94	325.89	647.87	677864162	568211187
1995.1.3	637.72	926.41	524.43	555.29	516039623	310833477
1996.1.2	550.26	1258.69	512.83	917.02	1178384855	945227505
1997.1.2	914.06	1510.18	870.18	1194.1	1272013018	1398429635
1998.1.5	1200.95	1422.98	1043.02	1146.7	1457521848	1299184899
1999.1.4	1144.89	1756.18	1047.83	1366.58	-1906472887	1833288625
2000.1.4	1368.69	2125.72	1361.21	2073.48	-860570291	-1025308639
2001.1.2	2077.08	2245.44	1514.86	1645.97	-1324819861	-1888451642
2002.1.4	1643.49	1748.89	1339.2	1357.65	-1945861101	1751205651
2003.1.2	1347.43	1649.6	1307.4	1497.04	-1163971369	2115890899
2004.1.2	1492.72	1783.01	1259.43	1266.5	-392111908	-1624767077
2005.1.4	1260.78	1328.53	998.23	1161.06	468469466	1980678360
2006.1.4	1163.88	2698.9	1161.91	2675.47	-1559523095	1588279939
2007.1.4	2728.19	4072.14	2541.53	4021.68	1681078047	313289773