[原创]目前中国股市为什么不能进行价值投资？

一、企业并没有因为上市而在管理、生产、财务、技术等方面有实质性改变

    首先，企业上市有浓重的地方保护主义色彩。地方政府每年从中央难道“配额”，为了地方经济的发展，必然会支持一些本地企业上市，这就给企业上市带来了很大的“必然性”，虽然地方政府一般会支持本地比较优秀的企业上市，但是这种上市的“必然性”把企业对自身进行改造的动力抹杀殆尽。企业上市成了一种任务。企业上市以后仅仅是穿上了“股份公司”的外衣，其内在的管理、生产、财务、技术、营销结构并没有发生很大的改变。

    地方政府由于“配额”的特殊重要性，以及上市准备时间的短暂性，也不会对企业上市提出根本性改造的要求，政府更关心的是企业上市以后能圈到多少钱，来发展地方的经济。

    并且在这个过程中，如何争取到地方政府对上市的支持，需要很多非经济因素的手段，而具有经济实力和发展潜力的公司则可能与上市无缘。

    其次，企业获得发行批准以后，在一级市场投资银行承销能力已经相对过剩的情况下，立即成为争夺承销权的被追捧者，这样就使得投资银行由媒介发行者和投资者的地位，蜕变成讨好企业、为发行者服务的“仆从”。在发达国家市场经济中，投资银行在全国范围内遴选具备良好发展能力和潜力的公司作为上市潜在对象，对其进行投资和改造，然后通过企业上市获取高额的回报。然而目前中国的实际情况，别说对企业进行现代化改造不可能实现，保护中小投资者利益更是成了一句空谈。打新股在目前市场高回报的情况就可以窥见一斑。

    投资银行是企业进行现代改造的关键性动力，因为通过此过程，企业可以从外部引进资金、管理、财务等，特别是引进创新的动力。

      通过上述两点，我们发现中国的上市企业，并没有因为上市而得到根本性的改造，实质上由于国有股的存在、非流通股的存在、中小股民无法“用手投票”等现实，企业上市唯一的目的是“圈钱”而不是图谋发展，至少可以说上市的动力是“圈钱”。

     二、信息披露制度的不合理，最终将导致市场信心的崩溃

     信息是体现了证券市场的本质内涵。如果市场不能得到关于企业经营状况及其可能变化的信息，那么市场便难以产生对证券价值的有效预期，结果是证券市场将脱离证券价值的自身轨迹而无规律变动，证券市场成为游离于经济活动之外的博弈场。因此，证券市场上价格反应信息的程度、速度和准确度，将决定证券市场能否有效地进行社会资源配置，能否合理地媒介社会资金余缺，能否有力地促进宏观经济的发展。而这一切的合理有序运行，要基于信息的时效性与准确性。

     但是当我们经历了“半夜鸡叫”、熟悉了“利好出尽是利空”等规则、听闻了“内幕交易”，我们有理由对中国现在证券市场的信息披露制度持怀疑和否定态度。我们可以在以下几个方面对现有的信息披露制度进行追问：（1）信息披露的合法性：是否进行了内幕人之间的提前披露？（2）信息披露的准确性：谁来保证信息的正确性？如何保证？（3）信息披露的完整性：是否是选择性的披露？（4）是否存在通过信息交易谋利？最后最重要的问题（5）如何保证信息披露制度的合理性？

     信息披露制度的不合理，最终导致的是机会主义横行，投机行为严重，中国股市的历史上，基金公司的曾经惨败历史，或许能说明些什么。

   三、融资制度的弊端，导致再融资行为成为利益输送和寻租的渠道

       上市公司与控股股东之间没有形成真正的分开，突出问题就是控股股东占用上市公司资金；我国有一大批公司是集团公司（母公司）控股的子公司，母公司占用子公司的资金是一个普遍现象。这些都导致上市公司缺乏有效的内部机制和“一股独大”的问题，财务管理混乱。

      最后公布本人的操作思路：

      1、随着中央近期一套组合拳的打出，特别是融资融券的推出，为股指期货奠定了坚实的基础。融资融券一方面可以有效地提高股票市场交易的活跃度，同时使得市场具备了做空机制，更重要的是它的资金放大作用能有效地缓解大小非解禁带来的资金压力。另外，国家在大小非解禁方面可能会出台更加细致的规则，进一步规范，如建议可征收一定的附加税。从中央的态度可以肯定中国的股票市场在中期是向上的无疑，所以近期主动做多，高抛低吸。

     2、价值投资和长期投资应该放在股指期货推出和大小非解禁完以后，这是一个最低的底线。

    3、逐步转换投机思维，转向理性投资的理路，形成自己的投资哲学和投资体系。

（完）