证券欺诈防范机制（第三期）

什么是证券欺诈？证券欺诈是指一个经济个体通过故意隐瞒、歪曲或拖延信息而达到操纵市场、欺骗其他经济个体或赚取非法收益的目的的一种行为。当诱使投资者或其他利益相关者在非真实申述的基础上进行投资时，便出现了证券欺诈。证券欺诈是非法的。

 作为一个投资者，其面临来自三方面的潜在证券欺诈风险。其一来自于经纪商，即所谓的经纪/投资欺诈；其二来自于上市公司，即所谓的上市公司/投资者欺诈；其三则是经纪商与上市公司欺诈兼而有之。图1表示1997～2002年美国证券交易委员会收到的关于证券欺诈及经纪人证券欺诈的抱怨次数。

 1. 经纪/投资欺诈

     鉴于目前的会员资格体系，大多数投资者通过在股票交易所有席位的经纪商或投资公司进行交易。作为投资者的代理人，经纪商理应代表投资者最大的利益，即以最低的交易成本向投资者提供最高收益。但是，投资作为一项复杂的工作并不为所有投资者所了解。即使某投资者在理论上了解投资是怎么一回事，但在实际中他也无法收集所有信息以供决策。由于在知识与信息方面具有双重优势，经纪商有欺骗投资者的动机，并通过这样的欺骗行为获利。当投资顾问、股票经纪人或经纪公司向投资者提供不准确、不完整或延迟的信息以试图操控市场或拉业务时，便发生了经纪/投资欺诈。2002年在美国证交所主页上罗列的前十种经纪欺诈行为包括：费用，佣金和管理成本；散布谣言；未经授权进行交易；转账问题；不适当推荐；无法完成投资者的指令；无法处理或延迟履行指令；账目登记错误或遗漏；不良的投资建议；账目清算问题；

     利益冲突是各种欺诈行为的本源。事实上，利益冲突问题在美国华尔街非常重要，以至于美国证监会由于该问题向其国内最大的十家经纪公司收取了总计14亿美元的罚金。那么，究竟什么是“利益冲突”？以及它如何引发投资公司或投资银行家欺骗投资者？

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