创业板上市——商业模式的隐忧

《中国经营报》从上市公司控制的角度分析了那些选择在中国创业板上市融资的企业，在商业模式上的几个隐藏的风险：第一，募集资金使用的控制难度加大。新经济条件下，创业企业的资金主要用来满足其商业模式的迅速铺开，销售网络的快速成长或者注册用户的快速增加，利用先发优势，在短期内提高市场占有率，为后来的竞争对手制造较高的进入门坎。不同于在主板上市的企业，募集资金主要用来固定资产投资或者新项目的建设，募集资金使用在这些方向的进度和效果往往难于衡量与控制；第二，上市的创业企业盈利预测准确度难以掌握。与主板成熟的上市公司不同，创业企业往往历史较短，生产条件和销售网络上不成熟，没有足够的历史数据来实施准确的盈利预测。而且，大多数的创业企业基于模式创新，对这类企业的估值也没有成熟的案例可以参考。当前的发审委的专业程度尚不足以具备发言权，需要提高发审委对新经济条件下创业企业盈利模式的评判能力；第三，上市公司的信息披露可能会威胁到创业企业的生存和发展。很多的创新型企业利用了不对称的创新优势，在主要潜在竞争对手尚未觉察的情况下，迅速出击占领市场。而按照主板上市要求的法定的信息披露，将会使得企业的商业模式不再是秘密，包括知识产权，关联交易等信息的披露，很可能使得创业企业在获得资金支持之前，作为代价而无法继续保持竞争的不对称性，将自己暴露于强大的竞争对手面前。
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